高端鈦材放量，寶雞經濟有望高速增長

寶雞是我國最大的以鈦及鈦合金為主的專業化稀有金屬生產科研基地，主導產品鈦材年產量位居世界同類企業前列。擁有從海綿鈦到下游深加工鈦材的完整產業鏈，目前產能：海綿鈦1萬噸，熔鑄能力2萬噸，鈦加工材1萬多噸。航天工業是一個國家經濟實力和科技水平的綜合體現,是國家綜合國力強大的重要標志.  高性能鈦合金及鈦基復合材料在航天結構材料中的應用對于降低結構重量和提高飛行器的結構效率、服役可靠性及延長壽命具有極其主要的作用,因此近些年國內外鈦合金研究和生產單位研發了大量高性能鈦合金新材料,具有其他金屬無法比擬的高比強度、 高耐腐蝕性、高耐久性等特點.鈦金屬材料零部件,包括鈦棒、鈦鍛件、鈦環、鈦管、鈦板等在東方紅衛星、長征系列火箭和系列導彈等關鍵結構中做出了巨大貢獻.展望未來,航天工業對鈦材料的需求將呈高速增長態勢,鈦及鈦合金憑借其獨特而優越的性能將會在航天市場大放異彩。

大飛機和軍用飛機將激活國內高端航空鈦材需求。全球商業航空的消費比例達到46%，軍用鈦材比例為9%，整個航空領域消耗鈦材比例超50%。但是我國鈦制品需求大部分來自化工領域， 技術含量相對不高， 航空航天領域高端需求占10%左右。化工領域主要集中在“ 兩堿” ，近五年來我國兩堿行業產能過剩嚴重，這致使我國鈦材整體需求不斷下降。隨著我國航空航天高速發展， 運-20量產，太行發動機穩定量產， 2015年航空航天鈦材消費量為6862噸， 較2014年消費量增長41%，隨著我國航空航天鈦材消費量高速增長， 未來有望超過化工領域鈦材消費量。

中國大飛機三劍客大型運輸機運-20、水陸兩棲飛機蛟龍-600和大型客機C919：運20在2016 年7 月正式交付部隊， 蛟龍-600在2016年7月23日總裝下線，C919預計于2017年一季度進行首飛， 另外還有第四代戰斗機J20預計在不久將來交付部隊，這些將明顯拉動國內高端鈦材的需求。海綿鈦去產能較為明顯，價格有望逐漸筑底回升。 由于海綿鈦行業景氣度持續低迷，部分企業逐步退出市場， 2015年我國海綿鈦產能8.8萬噸，較2014年產能下降了41.33%； 2015年我國海綿鈦產量為6.2萬噸，產能利用率提高到了70.49%。國內海綿鈦的價格環比不斷上漲，從2016年的低點4.55萬元/噸上漲到目前的4.95萬元/噸，漲幅為8.8%。投資建議。公司是我國最大的鈦及鈦合金生產科研基地，國內高端鈦材的寡頭之一。 隨著國內大飛機和軍用飛機陸續進入量產進程， 這將激活國內高端航空鈦材需求。另外，海綿鈦行業去產能非常明顯，海綿鈦價格有望逐步觸底回升。 2016 年公司成功扭虧為盈， 2017 年公司業績有望迎來拐點。我們預計公司 2016年、2017年每股收益分別為 0.07、0.19元/股， 目前股價對應PE為 261、99 倍，給予公司“謹慎推薦”投資評級。